Chỉ số cổ phiếu vàng toàn cầu của MSCI đã tăng khoảng 135% trong năm 2025, gần tương đương với đà tăng mạnh của giá vàng. Mức tăng này bỏ xa chỉ số cổ phiếu bán dẫn toàn cầu của MSCI, vốn chỉ tăng 40%, và vượt trội hơn hẳn so với nhóm cổ phiếu công nghệ bán dẫn.

Khoảng cách này phần nào phản ánh xu hướng nổi bật trên thị trường năm nay. Dù tâm lý sợ bị bỏ lại phía sau (FOMO) khiến nhà đầu tư đổ tiền vào mọi thứ liên quan đến AI, họ vẫn không thể phớt lờ đà tăng bền vững của vàng, nhất là trong bối cảnh các ngân hàng trung ương ồ ạt gom mua kim loại quý này.

“Vàng và cổ phiếu vàng là một trong những chủ đề tôi lạc quan nhất ở trung hạn,” Anna Wu, chiến lược gia đầu tư đa tài sản tại Van Eck Associates (Sydney), nhận định. Bà cho rằng vàng vẫn giữ vai trò tài sản trú ẩn, trong khi các công ty khai thác vàng được hưởng lợi từ biên lợi nhuận cao và định giá hấp dẫn hơn.

Giá vàng đã tăng hơn 45% từ đầu năm đến nay, liên tục lập đỉnh lịch sử và đang trên đà ghi nhận năm tăng trưởng mạnh nhất kể từ 1979. Bên cạnh lực mua đến từ ngân hàng trung ương, giá vàng còn được hỗ trợ bởi kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất, xu hướng phi đô la hóa và dòng tiền chảy vào các quỹ ETF liên quan đến vàng.

Trong nhóm cổ phiếu lớn thuộc chỉ số vàng MSCI, hai mã Newmont và Agnico Eagle Mines niêm yết tại New York đều đã tăng gấp đôi trong năm 2025. Tại Hong Kong, cổ phiếu của Zijin Mining, tập đoàn khai thác vàng lớn nhất Trung Quốc, cũng tăng hơn 130%, vượt xa mức tăng của Alibaba, công ty AI hàng đầu tại nước này.

Xét về định giá, cổ phiếu ngành vàng hiện cũng hấp dẫn hơn cổ phiếu công nghệ. Chỉ số MSCI cổ phiếu khai thác vàng đang giao dịch ở mức gấp 13 lần lợi nhuận dự phóng, thấp hơn mức trung bình 5 năm. Trong khi đó, cổ phiếu ngành chip đang được giao dịch ở mức 29 lần, cao hơn hẳn so với mức trung bình lịch sử.

“Ngay cả khi giá vàng đã tăng gần như thẳng đứng, định giá cổ phiếu vàng vẫn chưa quá cao vì lợi nhuận của ngành đang tăng nhanh hơn giá cổ phiếu,” Charu Chanana, chiến lược gia đầu tư trưởng tại Saxo Markets (Singapore), cho biết. Bà nhận định nếu giá vàng tiếp tục duy trì gần mức kỷ lục, dòng tiền của các công ty khai thác vẫn đủ để giữ biên lợi nhuận ở mức cao.

— Với sự hỗ trợ của Aya Wagatsuma