Thị trường chứng khoán Việt Nam khép lại nửa đầu năm 2025 với đà tăng tích cực khi VN-Index đóng cửa tại 1.376,07 điểm – mức cao nhất trong hơn ba năm và tăng 8,6% so với đầu năm. Động lực chính đến từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.

Diễn biến tích cực này diễn ra trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đối mặt với nhiều bất ổn, bao gồm căng thẳng địa chính trị và chính sách thuế quan của Mỹ. Vào đầu tháng 4, VN-Index từng mất tới 14%, lùi về mức 1.094 điểm – mức thấp nhất kể từ tháng 10.2023 – sau khi chính quyền Donald Trump tuyên bố áp mức thuế đối ứng. Tuy nhiên, thị trường nhanh chóng hồi phục nhờ nền tảng kinh tế trong nước ổn định và kỳ vọng về tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết trong quý II và nửa cuối năm.

Trong bối cảnh các thị trường khu vực chủ yếu suy giảm, thị trường Việt Nam cho thấy sức chống chịu tốt. Theo dữ liệu Bloomberg, trong khi SET Index của Thái Lan giảm 22,2%, FBMEMAS của Malaysia giảm 9%, PCOMP của Philippines giảm 2,5% và JCI của Indonesia giảm 2,1%, VN-Index tăng 8,6%.

Quan sát trong 06 tháng đầu năm, thị trường chứng khoán đang có sự phân hóa rõ rệt khi dòng tiền tại từng thời điểm có thể tập trung tại từng nhóm ngành và cổ phiếu các doanh nghiệp có câu chuyện riêng. Chỉ số có thể tăng nhờ một số cổ phiếu vốn hóa lớn, nhưng không đồng nghĩa với việc danh mục của nhà đầu tư nhỏ lẻ hoặc tổ chức sẽ đồng pha với VN-Index, bà Đặng Thị Lan Hương, Phó Tổng Giám đốc Công ty Quản lý quỹ Rồng Việt, nhận định.

Bất động sản là nhóm ngành nổi bật nhất khi tăng tới 80% từ đầu năm, chủ yếu nhờ hiệu ứng dẫn dắt của VIC và VHM. Nhóm ngành công nghiệp tăng khoảng 13%, được hỗ trợ bởi cổ phiếu họ Gelex. Trong khi đó, nhóm ngân hàng chỉ tăng nhẹ 3%, chủ yếu nhờ một vài mã có yếu tố hỗ trợ riêng.

Thị trường cũng ghi nhận mức độ phân hóa rõ rệt giữa các cổ phiếu. Theo dữ liệu Bloomberg, các mã tăng mạnh nhất từ đầu năm gồm GEE (+241%), VIC (+136%), GEX và HHS (đều +106%), VHM (+92%). Ngược lại, các mã giảm sâu gồm TCD (-58%), BCG (-54%), NO1 (-35%), ORS (-34%) và VPG (-33%).

Trong nửa đầu năm, khối ngoại bán ròng khoảng 39.800 tỉ đồng (1,5 tỉ đô la Mỹ), thấp hơn mức 45.500 tỉ đồng cùng kỳ 2024. Từ tháng 5, xu hướng bắt đầu đảo chiều khi nhà đầu tư nước ngoài quay lại mua ròng, nhờ kỳ vọng về triển vọng đàm phán thương mại Việt – Mỹ, nâng hạng thị trường và chính sách hỗ trợ khu vực kinh tế tư nhân. Tỉ trọng giao dịch của khối ngoại cũng tăng lên 11,9%, từ mức 9,5% cùng kỳ năm ngoái, cho thấy tâm lý đầu tư đã dần cải thiện.

Bức tranh lợi nhuận quý II đang được kỳ vọng sẽ là chất xúc tác hỗ trợ chỉ số. Theo báo cáo mới đây, MBS dự báo lợi nhuận toàn thị trường có thể tăng khoảng 14% so với cùng kỳ. Trong báo cáo của SSI Research với 40 doanh nghiệp trên HoSE, có 31 doanh nghiệp được dự báo tăng trưởng lợi nhuận. Nhóm ngành ngân hàng, thép và bán lẻ tiếp tục đóng vai trò chủ lực. FPT Retail là một trong những điểm sáng với mức tăng dự báo 283%, nhờ cải thiện biên lợi nhuận tại chuỗi Long Châu và thu hẹp lỗ tại FPT Shop. Hòa Phát dự kiến tăng 30% nhờ giá thép hồi phục và chi phí đầu vào giảm.

Theo ông Trương Hiền Phương, giám đốc cấp cao công ty chứng khoán KIS Việt Nam, định giá thị trường hiện vẫn ở mức thấp hơn trung bình 10 năm và hấp dẫn so với các nước trong khu vực. Với kỳ vọng nâng hạng thị trường và dòng vốn FII trong thời gian tới, đây sẽ là lực đẩy quan trọng cho giai đoạn cuối năm.

Trong báo cáo chiến lược mới nhất, VNDirect đã nâng dự báo VN-Index cuối năm 2025 từ 1.400 lên 1.450 điểm, tương đương mức tăng 14% so với cuối năm ngoái. Định giá dự phóng đạt P/E 13,5 lần, được hỗ trợ bởi tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp 14–15%, tăng trưởng GDP ở mức 7,3%, tín dụng mở rộng 16% và kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong nửa cuối năm.