Theo báo cáo vừa công bố của Maybank IBG Research, doanh thu bán lẻ trong mười tháng của năm 2025 tăng lần lượt 9,3% theo CPI danh nghĩa và 7% theo CPI thực tế so với cùng kỳ. Dù cao hơn giai đoạn đại dịch, mức tăng này vẫn thấp hơn thời điểm trước COVID do tâm lý tiêu dùng chưa hoàn toàn mạnh trở lại.

Maybank dự báo nhu cầu mua sắm có thể cải thiện rõ hơn trong năm 2026 khi các điều kiện vĩ mô ổn định. Cụ thể, các rủi ro thuế quan giảm và tăng trưởng GDP được kỳ vọng cao hơn. Các chương trình hỗ trợ tổng cầu của chính quyền tiếp tục được duy trì, thị trường lao động dần cải thiện và các hộ kinh doanh cá thể bớt chịu áp lực từ thay đổi chính sách. Ngoài ra, môi trường tài chính ổn định có thể tạo hiệu ứng tài sản tích cực đối với người tiêu dùng.

Maybank cho rằng mục tiêu tăng trưởng GDP trung bình 10% mỗi năm giai đoạn 2026 đến 2030 sẽ khiến tiêu dùng trở thành một trong các động lực quan trọng của nền kinh tế. Báo cáo nhận định chính quyền nhiều khả năng tiếp tục ưu tiên kích cầu nội địa để hỗ trợ tăng trưởng.

Lợi nhuận ngành bán lẻ tiếp tục tăng mạnh

Theo số liệu Maybank tổng hợp, lợi nhuận sau thuế của nhóm doanh nghiệp bán lẻ niêm yết tiếp tục cải thiện rõ rệt trong ba quý đầu năm 2025, tăng 53% trong quý Một, 51% trong quý Hai và 96% trong quý Ba so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ nhu cầu tiêu dùng tăng dần, thị phần của bán lẻ hiện đại tiếp tục mở rộng và hiệu quả hoạt động tốt hơn khi doanh nghiệp đạt quy mô lớn.

Maybank dự báo lợi nhuận toàn ngành có thể tăng 55% trong năm 2025 và 26% trong năm 2026. Theo đánh giá của tổ chức này, các cải cách pháp lý đang được triển khai có thể tạo lợi thế cho các doanh nghiệp lớn và tuân thủ chuẩn mực quản trị.

Một số thay đổi gồm tăng cường quản lý kênh bán lẻ phi chính thức, yêu cầu cao hơn về tuân thủ thuế và hóa đơn điện tử, siết kiểm soát hàng hóa không rõ nguồn gốc, đồng thời thúc đẩy thương mại điện tử và các mô hình bán lẻ hiện đại. Các quy định mới khiến lợi thế giá của kênh phi chính thức thu hẹp, qua đó tạo điều kiện để các doanh nghiệp hiện đại mở rộng thị phần.

Dù vậy, thị trường bán lẻ Việt Nam vẫn ở trạng thái phân mảnh. Ngoài nhóm công nghệ thông tin và điện tử tiêu dùng, mức độ thâm nhập của bán lẻ hiện đại trong nhiều phân khúc còn thấp, cho thấy dư địa tăng trưởng lớn đối với các doanh nghiệp dẫn đầu, đặc biệt trong các lĩnh vực tạp hóa, dược phẩm và trang sức.

Maybank đánh giá triển vọng định giá ngành bán lẻ Việt Nam sẽ được hỗ trợ bởi nền tảng vĩ mô ổn định, tăng trưởng lợi nhuận tích cực, môi trường pháp lý minh bạch hơn và kỳ vọng nâng hạng thị trường. Báo cáo cho rằng ngay cả khi diễn biến giá cổ phiếu có thể biến động trong ngắn hạn, các yếu tố nền tảng của ngành vẫn vững và mức định giá hiện nay mở ra nhiều cơ hội.

Tổng hợp các yếu tố trên, Maybank duy trì quan điểm khả quan đối với ngành bán lẻ Việt Nam trong năm 2026. Các doanh nghiệp đầu ngành được dự báo hưởng lợi từ sự phục hồi tiêu dùng và quá trình tái cấu trúc thị trường theo hướng minh bạch và chính thức hóa.