Đồng yen có thể tăng gần 10% so với USD trong vài tháng tới nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thực hiện hai đợt cắt giảm lãi suất liên tiếp, giữa lúc ngày càng nhiều dấu hiệu cho thấy kinh tế Mỹ đang chững lại, theo các chiến lược gia của Morgan Stanley.

Trong báo cáo công bố ngày Chủ Nhật, nhóm chiến lược gia bao gồm Matthew Hornbach nhận định rằng tỉ giá USD/JPY hiện đang lệch khỏi giá trị hợp lý. Nếu mối quan hệ này quay về trạng thái cân bằng, tỉ giá có thể giảm trong quý I năm 2026, do lợi suất trái phiếu Mỹ sụt giảm kéo theo giá trị hợp lý của đồng USD đi xuống.

Báo cáo cũng cho biết chính sách tài khóa của Nhật hiện không mang tính mở rộng quá mức. Dựa trên phân tích này, Morgan Stanley dự báo áp lực giảm giá đồng yen sẽ quay trở lại trong nửa cuối năm 2026, khi kinh tế Mỹ phục hồi và nhu cầu đối với các giao dịch carry trade tăng lên.

Dự báo được đưa ra trong bối cảnh đồng yen vừa trải qua giai đoạn suy yếu đáng kể. Nhà đầu tư lo ngại kế hoạch chi tiêu của Thủ tướng Sanae Takaichi có thể khiến tình hình tài khóa Nhật Bản xấu đi, trong khi khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sớm nâng lãi suất ngày càng trở nên xa vời. Tính từ đầu quý đến nay, đồng yen đã giảm 5,6% so với USD Mỹ.

Morgan Stanley dự báo tỉ giá USD/JPY sẽ giảm xuống khoảng 140 trong quý I năm 2026, trước khi tăng trở lại quanh mức 147 vào cuối năm. Tại thời điểm 11 giờ 51 sáng ở Tokyo hôm nay, đồng yen được giao dịch quanh mức 156,67 yen đổi 1 USD Mỹ.

Với việc tỉ giá dao động gần mức 157 yen mỗi USD, giới đầu tư ngày càng lo ngại khả năng chính phủ Nhật sẽ can thiệp vào thị trường. Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama cùng một số quan chức gần đây đã bày tỏ sự quan ngại về đà suy yếu của đồng yen. Bà Katayama không loại trừ khả năng can thiệp, dù các phát biểu này đến nay vẫn chưa tác động đáng kể đến thị trường.

Bộ trưởng phụ trách tăng trưởng Minoru Kiuchi cũng cho biết hôm thứ Ba rằng chính phủ đang theo dõi sát diễn biến tỉ giá, bao gồm cả hoạt động đầu cơ, với mức độ cảnh giác cao.

Về mặt lãi suất, Morgan Stanley kỳ vọng đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật sẽ có xu hướng "bull-steepen" trong quý I năm 2026, tức lợi suất kỳ hạn ngắn giảm nhanh hơn kỳ hạn dài. Xu hướng này phản ánh việc kinh tế Mỹ chững lại và lo ngại về tài khóa trong nước dịu bớt. Ngân hàng tiếp tục khuyến nghị mua trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 10 năm, thực hiện chiến lược steepener với trái phiếu kỳ hạn 10 và 30 năm, và giữ vị thế bán đối với chênh lệch hoán đổi tài sản (asset-swap spread) của trái phiếu 30 năm trong ngắn hạn.