Khi căng thẳng thương mại với Mỹ leo thang, đà suy yếu trong đầu tư, sản lượng công nghiệp và doanh số bán lẻ đang làm xói mòn động lực từ xuất khẩu kỷ lục. Dữ liệu dự kiến công bố ngày thứ Hai của Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc cho thấy GDP quý 3 tăng 4,7% so với cùng kỳ năm trước, theo ước tính trung vị trong khảo sát của Bloomberg, giảm so với mức 5,2% của quý trước.

Doanh số bán lẻ được dự báo tăng 3% trong tháng 9 và sản lượng công nghiệp tăng 5%, đều là mức thấp nhất trong năm nay.

Đầu tư tài sản cố định trong 9 tháng đầu năm cũng được dự báo chững lại, không đổi so với cùng kỳ năm trước. Chỉ số này đã giảm mạnh kể từ tháng 5 dù chính phủ mở rộng quy mô vay nợ lớn nhằm củng cố năng lực chi tiêu của chính quyền địa phương. Tuy nhiên, chi tiêu công cho hạ tầng vẫn chưa đủ để bù đắp cho đà sụt giảm trong đầu tư bất động sản và chậm lại trong đầu tư sản xuất.

Các doanh nghiệp nước ngoài cũng đang thu hẹp chi tiêu, khi dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài mới giảm gần 13% trong 8 tháng đầu năm, đưa Trung Quốc tiến tới năm thứ ba liên tiếp suy giảm. Một điểm sáng hiếm hoi là nhu cầu nước ngoài, khi cán cân thương mại hàng hóa từ đầu năm đến nay đạt mức kỷ lục 875 tỉ USD, theo số liệu mới nhất.

Sự mong manh của nền kinh tế tạo bối cảnh cho cuộc họp quan trọng sắp tới của các quan chức Đảng Cộng sản tại “Hội nghị toàn thể lần thứ tư” ở Bắc Kinh, nơi được kỳ vọng sẽ hé lộ ưu tiên phát triển giai đoạn 2026–2030, trong bối cảnh các chính phủ và nhà đầu tư toàn cầu kêu gọi Trung Quốc tái cân bằng nền kinh tế theo hướng tiêu dùng nội địa.

Theo đánh giá của Bloomberg Economics:
“Bắc Kinh hiện phải đối mặt với những trở ngại cơ cấu sâu sắc - từ việc các động lực tăng trưởng dần suy yếu, đến sự suy thoái kéo dài của thị trường bất động sản và tình trạng giảm phát ăn sâu - khác hẳn với cú sốc ngắn hạn do đại dịch trong giai đoạn kế hoạch 5 năm trước. Khi Mỹ gia tăng các biện pháp hạn chế thương mại và công nghệ, môi trường bên ngoài cũng trở nên bất lợi rõ rệt. Lần này, việc chuyển đổi không còn là mục tiêu xa vời - mà là một yêu cầu cấp thiết.”
— Chang Shu, Kinh tế trưởng khu vực châu Á.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) giữ nguyên dự báo tăng trưởng của Trung Quốc năm 2025 ở mức 4,8%, song dự báo tăng trưởng sẽ chậm lại còn 4,2% trong năm 2026 - phù hợp với ước tính trung vị của các nhà kinh tế do Bloomberg khảo sát. IMF cảnh báo “triển vọng của Trung Quốc vẫn yếu”, cho biết “đầu tư bất động sản tiếp tục co lại, trong khi nền kinh tế đang chao đảo bên bờ chu kỳ giảm phát do nợ”.

“Việc tái cân bằng theo hướng tiêu dùng hộ gia đình - bao gồm các biện pháp tài khóa tập trung hơn vào chi tiêu xã hội và lĩnh vực bất động sản - cùng với việc thu hẹp các chính sách công nghiệp, sẽ giúp giảm thặng dư bên ngoài và giảm áp lực giảm phát trong nước,” IMF nhận định trong báo cáo kinh tế toàn cầu.

Trong khi đó, giới đầu tư sẽ theo dõi sát các động thái liên quan đến đất hiếm, sau khi Trung Quốc công bố các biện pháp hạn chế xuất khẩu mới. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent cho biết ông sẽ gặp Phó Thủ tướng Trung Quốc Hà Lập Phong trong tuần này.

Ngoài ra, các dữ liệu lạm phát từ Nhật Bản đến Anh, chỉ số quản lý thu mua (PMI) của các nền kinh tế lớn, và biên bản cuộc họp đầu tiên của Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ cũng nằm trong tâm điểm chú ý.

Kinh tế Mỹ và Canada

Sau khi bị hoãn do chính phủ Mỹ tạm ngừng hoạt động, Cục Thống kê Lao động sẽ công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 9 vào thứ Sáu. Dữ liệu này, ban đầu dự kiến công bố ngày 15.10, sẽ cung cấp thông tin quan trọng cho Cục Dự trữ Liên bang trước cuộc họp chính sách tuần tới.

Theo khảo sát của Bloomberg, CPI lõi - không bao gồm thực phẩm và nhiên liệu - được dự báo tăng 0,3% tháng thứ ba liên tiếp, khi các mức thuế nhập khẩu cao hơn dần được chuyển sang người tiêu dùng. Mức tăng này sẽ giữ CPI lõi hàng năm ở mức 3,1%.

Dù hầu hết báo cáo kinh tế chính thức bị trì hoãn, nhân viên Cục Thống kê vẫn được điều động làm việc trong thời gian chính phủ đóng cửa để chuẩn bị báo cáo CPI tháng 9, vốn là cơ sở điều chỉnh chi phí sinh hoạt cho người hưởng an sinh xã hội năm tới.

Dù lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, giới chức Fed dự kiến sẽ công bố đợt cắt giảm lãi suất thứ hai trong năm sau cuộc họp hai ngày 28–29.10, do thị trường lao động yếu.

Trong số dữ liệu kinh tế khu vực tư nhân, báo cáo của Hiệp hội Môi giới Bất động sản Quốc gia (NAR) công bố thứ Năm dự kiến cho thấy doanh số nhà cũ tháng 9 vẫn ảm đạm, trong khi chỉ số PMI của S&P Global ra mắt thứ Sáu dự báo ghi nhận mức tăng khiêm tốn trong hoạt động sản xuất và dịch vụ.