Doanh số bán trái phiếu có thể chuyển đổi thành cổ phiếu tại châu Á đang tăng mạnh trong năm 2025, tiến tới mức cao nhất trong nhiều năm, khi lãi suất duy trì ở mức cao và thị trường cổ phiếu tăng trưởng mạnh tạo điều kiện thuận lợi cho phân khúc này phát triển.

Dẫn đầu là các doanh nghiệp Trung Quốc, các công ty trong khu vực đã phát hành hơn 30 tỉ đô la trái phiếu chuyển đổi và hoán đổi tính từ đầu năm đến nay, tăng so với hơn 20 tỉ đô la cùng kỳ năm ngoái, theo dữ liệu tổng hợp của Bloomberg. Các đợt phát hành bằng đô la Mỹ và đô la Hong Kong đặc biệt được ưa chuộng.

Những lo ngại về lạm phát do các mức thuế mới của Mỹ đã khiến Fed chưa cắt giảm lãi suất, khiến các công cụ như trái phiếu chuyển đổi — thường có lãi suất rất thấp hoặc bằng không — trở nên hấp dẫn hơn với bên vay. Về phía nhà đầu tư, các công cụ lai này có cơ hội được hưởng lợi từ đà phục hồi gần đây của cổ phiếu Trung Quốc, đồng thời hạn chế rủi ro thua lỗ.

“Đây là một năm cực kỳ bận rộn và xu hướng đó sẽ tiếp diễn,” ông Gautam Sareen, trưởng bộ phận thị trường vốn cổ phần và vốn tư nhân khu vực châu Á – Thái Bình Dương tại JPMorgan, cho biết. “Điều kiện thị trường chưa bao giờ lại thuận lợi đến vậy.”

Nhu cầu đối với các chứng khoán liên kết với cổ phiếu tăng cao đến mức cả năm đợt phát hành lớn nhất ở châu Á trong phân khúc này đều không phải trả lãi suất.

Baidu, Alibaba và Ping An Insurance (Group) Co. of China là những doanh nghiệp phát hành lớn nhất trong phân khúc này năm nay.

Baidu huy động được 2 tỉ đô la từ việc bán trái phiếu hoán đổi thành cổ phiếu của công ty du lịch trực tuyến Trip.com, trong khi Alibaba phát hành 12 tỉ đô la Hong Kong (1,5 tỉ đô la Mỹ) trái phiếu chuyển đổi của Alibaba Health Information Technology. Động thái này phản ánh xu hướng tận dụng chi phí vốn thấp hơn bằng đô la Hong Kong so với đô la Mỹ. Ping An cũng huy động gần 12 tỉ đô la Hong Kong từ trái phiếu chuyển đổi.

“Thị trường chứng khoán Trung Quốc đã cho thấy sự ổn định ngay sau ‘Ngày Giải phóng’ và phục hồi rất nhanh,” ông Brian Chau, đồng trưởng bộ phận sản phẩm liên kết cổ phiếu khu vực châu Á tại UBS, cho biết. “Thị trường châu Á – Thái Bình Dương hiện đang ở mức mạnh nhất từ trước đến nay.”

Tại các thị trường khác, Grab và MakeMyTrip cũng thực hiện các đợt phát hành lớn. Hãng xe Nissan Motor, đang gặp nhiều khó khăn, cũng vừa huy động 200 tỉ yên (1,4 tỉ đô la Mỹ) từ một trong những đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi lớn nhất tại Nhật Bản trong nhiều năm. Tại Hàn Quốc, đợt phát hành trái phiếu hoán đổi trị giá 1 tỉ đô la Mỹ của LG Chem thực hiện vào tháng 5 đã khôi phục một thị trường gần như bị đóng băng từ sau lệnh cấm bán khống năm 2023 — vốn chỉ mới được gỡ bỏ cách đây vài tháng.

Dù căng thẳng địa chính trị leo thang hoặc cú sốc kinh tế toàn cầu có thể khiến cơ hội phát hành đóng lại nhanh chóng, thị trường vẫn kỳ vọng dòng phát hành sẽ tiếp tục mạnh mẽ.

Ông Saurabh Dinakar, trưởng bộ phận thị trường vốn toàn cầu khu vực châu Á – Thái Bình Dương tại Morgan Stanley, cho biết sự nổi lên bất ngờ của DeepSeek trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, cùng với mức định giá thấp của các công ty Trung Quốc, đã khởi động làn sóng phát hành từ đầu năm và triển vọng vẫn tích cực.

“Nhiều nhà đầu tư cho rằng định giá cổ phiếu Trung Quốc đang bước vào giai đoạn chuyển hướng, khiến họ muốn tham gia vào một số lĩnh vực nhất định,” ông Dinakar nói. “Miễn là không có biến động lớn về địa chính trị, chúng tôi tin rằng thị trường sẽ tiếp tục sôi động trong phần còn lại của năm.”

— Với sự hỗ trợ của Mana Yoshikawa